參考消息網(wǎng)8月20日?qǐng)?bào)道 美媒稱，市場(chǎng)期待已久的深港通計(jì)劃終于宣布，這意味著投資者將更容易進(jìn)入一個(gè)頗受消費(fèi)、醫(yī)療和科技領(lǐng)域私營(yíng)企業(yè)股票青睞的市場(chǎng)，這些企業(yè)應(yīng)該成為中國(guó)改革的贏家。

報(bào)道稱，在上海掛牌的國(guó)有銀行股和重工業(yè)股卻恰恰相反。上海市場(chǎng)已不再像2014年滬港通計(jì)劃宣布之前那么便宜。但與其他新興市場(chǎng)一樣，其不到13倍的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)水平。

報(bào)道稱，投資者面臨兩難的處境。上海市場(chǎng)的價(jià)格合理地處于低位，占主體的股票是被普遍認(rèn)為低估了壞賬水平的銀行股、無(wú)人問津的礦業(yè)股，以及一些由國(guó)家控制行業(yè)的股票。深圳市場(chǎng)有發(fā)展前景，但價(jià)格昂貴——預(yù)計(jì)未來12個(gè)月，平均市盈率將達(dá)到25.7倍。根據(jù)GaveKal金融研究服務(wù)公司的數(shù)據(jù)，深交所上市公司中位數(shù)市盈率高達(dá)67倍。

高盛首席中國(guó)股市策略師劉勁津說，考慮到深圳市場(chǎng)非常高的預(yù)期收益增長(zhǎng)，“新興中國(guó)市場(chǎng)”與“傳統(tǒng)中國(guó)市場(chǎng)”的估值似乎大體一致。換言之，中國(guó)股市的估值完全是合理的，前提是你贊同每年近25%的收益增長(zhǎng)可能來自更昂貴的企業(yè)。正如劉勁津所說：“毫無(wú)疑問，市場(chǎng)對(duì)‘新興中國(guó)市場(chǎng)’的期望非常高。”

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，選擇“新興中國(guó)市場(chǎng)”的原因是，“傳統(tǒng)中國(guó)市場(chǎng)”明顯被政治化了。在上交所掛牌的10大銀行的市值超過整個(gè)市場(chǎng)的1/5，其中最小的一家也與深交所最大的上市公司估值持平。如果中國(guó)讓銀行股投資者分擔(dān)為解決壞賬問題而最終實(shí)施救助措施帶來的痛苦，那么上海市場(chǎng)將遭受嚴(yán)重沖擊。

報(bào)道稱，要證明以昂貴的價(jià)格購(gòu)買“新興中國(guó)市場(chǎng)”股票的合理性，投資者不僅需要考慮中國(guó)將有能力轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�(gè)以消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體，還需要考慮這將比改革推高市場(chǎng)價(jià)格來得更快。（編譯/劉白云）

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