央行發(fā)布年報(bào) 再提流動(dòng)性“合理充�！�

　　每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 曹順妮 發(fā)自北京

　　在上半年天量信貸背景下，市場(chǎng)預(yù)測(cè)下半年央行將對(duì)“適度寬松的貨幣”政策微調(diào)。從昨日晚間央行發(fā)布的“2008年報(bào)”看，下半年，在繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策下，“銀行體系流動(dòng)性合理充�！薄ⅰ耙龑�(dǎo)信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”等字眼，又在一定程度上傳達(dá)出了 “謹(jǐn)慎”的信號(hào)。

　　再次強(qiáng)調(diào)“合理充�！�

　　“保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕”被央行放在了2009年貨幣政策展望的第一條。此前在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行對(duì)于流動(dòng)性的描述首次出現(xiàn)變化，由“總體充�！备臑椤昂侠沓湓！�。

　　“合理充裕就是說像上半年這樣的流動(dòng)性充裕不是無止境的，下半年要改善到合理的狀態(tài)。比如上半年票據(jù)利率低于存款，是不合理�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析。

　　“雖然上半年銀行總體呈現(xiàn)流動(dòng)性充裕，但這個(gè)流動(dòng)并不平衡，中小商業(yè)銀行的流動(dòng)性并不充裕，因此，從年報(bào)看，央行下半年可能會(huì)對(duì)中小銀行提供資金支持。”連平進(jìn)一步指出。

　　下半年信貸增速將放慢

　　央行稱，要“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)銀行信貸的合理需要。以M217%左右作為全年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)”。

　　“從去年年底以來，央行實(shí)行的適度寬松的貨幣政策基本沒有變化。但上半年的天量信貸，不是適度寬松，而是非常寬松。因此，央行在這份年報(bào)中強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，而且全年平衡下來M2要實(shí)現(xiàn)17%目標(biāo)，那么必將要求下半年整個(gè)貨幣信貸增速放慢。”連平解讀說。

　　貨幣因素終究會(huì)帶動(dòng)物價(jià)

　　央行在年報(bào)中提到，“伴隨經(jīng)濟(jì)周期的起伏變化，貨幣因素終究會(huì)帶動(dòng)物價(jià)發(fā)生順周期變化。”對(duì)于這個(gè)提法，專家表示，央行已經(jīng)意識(shí)到信貸增長(zhǎng)過快的后果。

　　“一般來講，通貨膨脹歸根到底是貨幣問題，信貸增長(zhǎng)過快，政策過于寬松，會(huì)埋下通脹隱患。從貨幣政策工具操作到目標(biāo)發(fā)生變化通常會(huì)有3～4個(gè)季度的滯后期，針對(duì)這種情況，一方面在保增長(zhǎng)的主基調(diào)下，還要繼續(xù)采取保持合理增長(zhǎng)，但不能過快增長(zhǎng)，對(duì)未來可能出現(xiàn)的物價(jià)上漲進(jìn)行檢測(cè)預(yù)警。”郭田勇說。

　　“央行的態(tài)度非常清晰，考慮到經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的周期，今年3季度物價(jià)雖然有可能是負(fù)增長(zhǎng)，但未來物價(jià)會(huì)有一個(gè)上行壓力，這是央行希望警惕的�！边B平說。

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　　央票發(fā)行量增加 利率引導(dǎo)轉(zhuǎn)向數(shù)量調(diào)控

　　昨日，央行發(fā)行了500億元1年期央票，發(fā)行利率為1.7605%，與前兩周持平。發(fā)行量較前幾周明顯增加。央行還進(jìn)行了100億元28期正回購操作，中標(biāo)利率穩(wěn)定在1.18%。

　　分析人士指出，在沒有大盤股發(fā)行的背景下，近期央票發(fā)行利率將在一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定。未來一段時(shí)間貨幣政策將從利率引導(dǎo)轉(zhuǎn)向數(shù)量調(diào)控，央行可能采用加大央票回籠力度的手段，來對(duì)銀行系統(tǒng)內(nèi)資金進(jìn)行微調(diào)。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，除1年期央票重啟發(fā)行當(dāng)日發(fā)行量為500億元以外，之后5周的發(fā)行量均在200億元以下。上周1年期央票發(fā)行規(guī)模驟升到450億元，而本周上升到500億元。第一創(chuàng)業(yè)證券最新研究報(bào)告認(rèn)為，進(jìn)入9月份之后，公開市場(chǎng)到期資金較多，每周平均約為2500億元，央票發(fā)行力度很可能加大。

　　本周央行28天期正回購發(fā)行量驟降至100億元，為今年最低點(diǎn)。一商業(yè)銀行債券分析師表示，央行可能考慮下月資金到期量較大，為緩解下個(gè)月的資金回籠壓力，因而減少正回購發(fā)行量。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)到期資金量為1000億元。繼上周央行小幅凈回籠80億元后，本周仍有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠。

　　每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 曾春